民间融资市场亟须规范
近日，浙江宁海县公布了打击非法民间融资“日日会”的硕果： 121名会头、1262名会员投案自首，刑事拘留17人，批捕7人，通缉13人，涉案金额5.4亿元。
日日会的金融传销化所衍生而出的风险之醒目，足以使人对民间融资产生厌恶之念。无需回避，当前一些地方的或隐或显的民间融资，确实存在滑向金融传销化的风险隐患。这既与民间融资的融通模式有关，又牵涉到当前市场缺位、监管缺位与越位之惑。
以人格化交易为主的民间融资市场，服务于非人格化的市场交易环境，不可避免地面临着劣币驱逐优币的格雷欣效应式风险。民间融资是一种基于亲缘、地缘等小型社群熟人间的一种传统的资金融通模式；其交易的基础并非是市场信用，而是熟人间的社会信誉。
然而，由于缺乏现代市场组织化的运行机制、公司治理结构与风险管控，以及法律保障，一旦脱离熟人间的人格化道义束缚和规劝，运行于非人格化的市场，其运行就失去了必需的安全屏障，难以规范的信息不对称，将使民间融资风险难以管控。因此，民间融资的出借方唯一能够降低风险的手段，就只剩下不断提高风险溢价以被动防范风险。但较高的风险溢价却足以使投资实业者，由于无法承受民间融资市场较高的利率水平，而逐渐退出市场；而愿意接受高风险溢价者往往从事非正常的投资项目，如通过放高利贷，进行金融传销大玩击鼓传花的金融游戏。
民间融资市场之所以进入非人格化的市场提供投融资服务，原因就在于正规金融机构金融覆盖度较低，一些中小企业无法自由平等地与国企等竞争正规金融体系的服务，它们不得不转向民间市场寻求融资。然而，这些中小企业较强的市场融资需求，与民间融资市场非市场化的运营模式和风险管控手段，必然使得民间融资市场出现水土不服等症状，增加了民间融资市场的风险。
目前，监管对民间融资市场主要采取以堵为主、以疏为辅的政策立场。为规范民间市场的融资行为，监管部门发布了《贷款人管理条例》等法律，以防止民间融资市场盲目追求高收益；如要求民间借款的利率不超过政策利率的4倍。然而，这种为区分高利率和正常民间融资界限的监管，缺乏深入了解民间融资市场高利率的形成原因。
事实上，之所以民间融资利率相对较高，一方面是央行名义政策利率较低，未能反映市场的真实经济状况；即过低的政策利率使草根于市场的民间融资市场，无法判断什么样的利率水平可以覆盖风险敞口。另一方面，民间融资至今未能获得法律层面的明确立法保护，缺乏法律的护航，使得民间融资市场面临着较高的交易成本，而这些较高的交易成本最终将反映到民间借贷利率上。
由此可见，规范民间融资市场：一方面应考虑尽快制定《民间融资法》和《民间融资实施细则》等法律体系，另一方面应降低金融准入门槛，促进中国金融市场结构的多层化。同时，更重要的是加快利率市场化过程，引导民间利率合理定价。毕竟，有效规避民间金融市场风险，亟须的是民间金融市场的重塑，而不是民间金融机构的转型。一旦对民间融资组织招安式的收编，无法有效改善中小企业金融服务的市场缺位，民间融资市场也不会销声匿迹。相反，可能出现规范一批、冒出一批之虞。
